国金证券--传播与文化行业:强烈看好游戏板块,4月日活强劲景气度不减【行业研究】

【研究报告内容摘要】
①游戏行业:游戏4月日活仍然强劲,根据国金数据中心日活数据显示,4月相比1月游戏日活用户数有较大增长,游戏习惯正在成为中长期趋势。②电影行业:国务院印发新冠疫情防控指导意见,明确采取预约、限流等方式开放影剧院,预计线下观影或将逐步恢复。③剧集行业:腾讯视频、爱奇艺、优酷等9家公司倡导全行业共克时艰、共降成本。
投资策略①强烈推荐4、5月热度持续不减的高景气度游戏板块。根据国金数据中心日活数据监测,4月相比3月游戏日活环比仅略微下降,最大下降幅度在5%以内,我们预计玩家渗透率和付费率提高是长期趋势。建议关注业绩逐季上升游戏龙头三七互娱和q2新游戏发行相对较多的宝通科技。
②重点关注线下市场出清板块,龙头集中度或进一步提高。建议关注线下广告龙头分众传媒和院线龙头万达电影。
5g应用之一:云游戏重点推荐平台型公司,三七互娱:1q20归母净利润7.29亿元,同比+60.4%;预计1h20归母净利润14至15亿元,同比+35.5%至+45.2%;
2q20归母净利润6.71至7.71亿元,环比增速值得期待。
关注相关公司:腾讯控股(关注dnf手游和英雄联盟手游上线进度);完美世界5g应用之二:云vr重点推荐平台型公司,三七互娱:拟非公开发行投资17亿元建设5g云游戏平台,而云游戏平台与云vr游戏平台本质都是云pass,未来降低延迟后,很容易延展到云vr游戏。
重点推荐研发型公司,宝通科技:①旗下易幻网络在无锡国家数字电影产业园新设子公司星翼幻,利于获取游戏版号,引进vr游戏,开拓国内市场。
②关注预计4q20上线的重要二次元游戏《终末阵线:伊诺贝塔》。
5g应用之三:超高清视频重点推荐,芒果超媒:①2q20排期丰富,广告或有回暖。预计或上线11部剧集和8部综艺,不乏s级作品。②重点关注尚未开播的自制网综《乘风破浪的姐姐》,近期频频登上微博热搜已引发高关注度。
关注相关公司:新媒股份(重点关注与号百控股在5g内容应用方向合作)线下产业重构板块:楼宇广告和院线重点推荐线下广告龙头,分众传媒:伴随国内疫情逐渐好转,预计q2广告市场或开始回暖。广告市场前期低谷期加速优胜劣汰,竞争对手新潮传媒处境相对艰难,分众传媒作为线下广告龙头或有受益,且率先复苏。
重点推荐线下院线龙头,万达电影:因前期受疫情影响,长尾影院现金流困难,或加速出清,电影产品储备充足且用户观影需求旺盛的情况下,兼有渠道院线和内容优势的万达电影或率先受益。
风险提示游戏上线不确定性;5g商用不及预期;市场竞争加剧;政策监管风险等

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